匯源集團(tuán)創(chuàng)始人朱新禮債務(wù)風(fēng)波持續(xù)發(fā)酵。

先是10月初，先鋒系P2P平臺網(wǎng)信普惠發(fā)公告揭示匯源集團(tuán)旗下四家企業(yè)借款約418萬元逾期。兩個月后，中國裁判文書網(wǎng)披露一份民事裁定書顯示，9月20日，招商銀行(37.770,-0.22,-0.58%)曾向法院申請對德源資本訴前財(cái)產(chǎn)保全，包括查封、扣押、凍結(jié)德源資本持有的股權(quán)、銀行存款及其他價(jià)值共計(jì)人民幣41.03億元財(cái)產(chǎn)。

而德源資本的董事，正是朱新禮。因此法院裁定朱新禮在德源資本屬于“有權(quán)代理人”。

緊接著，民生信托向北京市高級人民法院，申請強(qiáng)制執(zhí)行北京匯源飲料食品集團(tuán)有限公司（下稱“匯源飲料”）的實(shí)際控制人朱新禮及其名下企業(yè)的股權(quán)，即通過司法網(wǎng)絡(luò)平臺公開拍賣朱新禮持有的北京正和島信息科技有限公司0.9%股權(quán)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者通過公開信息不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，朱新禮先后四次由于個人運(yùn)營的企業(yè)失信而被法院列入被執(zhí)行人名單，并發(fā)放了限制消費(fèi)令。

一時間，這位曾經(jīng)的“果汁大王”淪為“失信人士”，令業(yè)界唏噓不已。

一位熟悉朱新禮的知情人士透露，朱新禮之所以陷入一系列債務(wù)風(fēng)波，表面原因是2008年可口可樂收購匯源集團(tuán)被否后，朱新禮重整的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)運(yùn)營效果不佳，導(dǎo)致公司扭盈為虧，最終欠下逾百億債務(wù)。但其背后深層次的原因，應(yīng)該是朱投入巨額資金布局果蔬種植產(chǎn)業(yè)欲打造全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，但在去杠桿與經(jīng)濟(jì)下行壓力增加的新環(huán)境下，卻未及時做出業(yè)務(wù)調(diào)整，反而依靠借新還舊與資金期限錯配“解困”，最終導(dǎo)致個人與企業(yè)雙雙陷入債務(wù)泥沼。

由于匯源集團(tuán)旗下港股上市公司匯源果汁在未經(jīng)董事會批準(zhǔn)與履行相關(guān)信息披露義務(wù)的情況下，向關(guān)聯(lián)企業(yè)北京匯源飲料提供約42.82億元人民幣短期貸款，違反港交所相關(guān)上市規(guī)則，導(dǎo)致匯源果汁股票從去年4月起停牌至今。

按港交所相關(guān)規(guī)定，若匯源果汁在明年1月31日前不能滿足復(fù)牌條件，股票可能會被強(qiáng)制退市。

“一旦匯源果汁被強(qiáng)制退市，朱新禮面臨的債務(wù)風(fēng)波將更加嚴(yán)峻，不但上市公司匯源果汁的股東方會向朱新禮問責(zé)，而且向匯源果汁提供貸款融資服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)也可能會向朱新禮追償相關(guān)信貸損失。”一位熟悉香港資本市場法律的律師如此分析。

在這名律師看來，朱新禮的“遭遇”，就像一面鏡子，揭示在當(dāng)前去杠桿與經(jīng)濟(jì)下行壓力增加的新環(huán)境下，此前謀求多元化布局快速擴(kuò)張業(yè)務(wù)的民營企業(yè)家若沒有迅速調(diào)整業(yè)務(wù)方向，甚至剝離非主營業(yè)務(wù)“斷臂求生”，很可能會重蹈朱新禮的覆轍。

誰讓匯源果汁連年虧損負(fù)債百億？

朱新禮與匯源集團(tuán)目前的境況，很大程度源自2008年可口可樂收購匯源集團(tuán)被否。

具體而言，由于匯源果汁一度風(fēng)靡市場，吸引可口可樂公司計(jì)劃斥資179.2億港元（相當(dāng)于匯源集團(tuán)當(dāng)時估值的兩倍溢價(jià)）收購，但由于涉嫌市場壟斷，最終這筆收購被相關(guān)部門叫停。

在那個時間段，朱新禮布局顯得相當(dāng)積極。他一方面花費(fèi)大量資金布局果蔬種植等上游產(chǎn)業(yè)，甚至打算將收購資金悉數(shù)投入到上游果蔬種植領(lǐng)域，成為國內(nèi)最大的果汁原料供應(yīng)商。而另一方面，他解散了原先的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)。

匯源果汁一名離職的管理人員透露，最終的收購夭折后，令朱新禮措手不及。一方面，他必須重新組建業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，令匯源果汁保持業(yè)績增長，另一方面他還得延續(xù)自己的上游產(chǎn)業(yè)布局與巨額投資。

而21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者通過公開的信息也可以佐證，那個時段，匯源集團(tuán)先后在全國逾15個省投資約30個農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)。僅在湖北鐘祥建設(shè)一個生態(tài)綠色產(chǎn)業(yè)園，投資規(guī)模就達(dá)到142億元。

但是，可口可樂收購資金無法到位，朱新禮顯然面臨不小的資金壓力，當(dāng)時，他以港股上市公司匯源果汁的經(jīng)營現(xiàn)金流與業(yè)績增長作為支持，給上游產(chǎn)業(yè)布局持續(xù)“輸血”。

前述匯源果汁離職的管理人士透露，當(dāng)時有人建議朱新禮應(yīng)將產(chǎn)業(yè)鏈布局步伐慢下來，因?yàn)樯嫌萎a(chǎn)業(yè)投資額太大，正導(dǎo)致上市公司資金壓力過大，但朱新禮覺得若能建立全產(chǎn)業(yè)鏈的果汁生產(chǎn)制造銷售企業(yè)，其估值與個人成就還會更高。

朱新禮當(dāng)時的解困做法是，通過招募職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)改善公司業(yè)績增長，帶動匯源果汁發(fā)揮更強(qiáng)的資金造血功能，為上游產(chǎn)業(yè)布局提供資金。然而，職業(yè)經(jīng)理團(tuán)隊(duì)與匯源集團(tuán)家族企業(yè)管理機(jī)制顯得格格不入，不但導(dǎo)致匯源果汁連續(xù)6年經(jīng)營虧損，還出現(xiàn)6年更換5任CEO的現(xiàn)象。

另有多位知情人士透露，由于朱新禮掌控下的企業(yè)，家族氛圍比較濃重，令職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)無力推進(jìn)企業(yè)經(jīng)營銷售策略的轉(zhuǎn)變，導(dǎo)致匯源果汁一再錯失市場機(jī)遇，被其他競爭對手后來居上。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬指出，華東、華南地區(qū)作為中國相對富裕的兩個區(qū)域，匯源果汁的業(yè)務(wù)發(fā)展處于相對弱勢，但它沒能抓住消費(fèi)升級及區(qū)域消費(fèi)紅利，促使業(yè)績增長。

最終，為了解決上游產(chǎn)業(yè)布局資金缺口，匯源果汁在未經(jīng)董事會批準(zhǔn)與履行相關(guān)信息披露義務(wù)的情況下，向關(guān)聯(lián)企業(yè)北京匯源飲料提供約42.82億元人民幣短期貸款，違反港交所相關(guān)上市規(guī)則，導(dǎo)致匯源果汁股票從去年4月起被勒令停牌至今。

值得注意的是，朱新禮一度找到合作伙伴“一次性”解決匯源果汁債務(wù)等問題。

今年4月，匯源果汁宣布與天地壹號合作發(fā)起合資公司，共同拓展匯源果汁飲料市場。具體而言，由天地壹號以現(xiàn)金方式向潛在合資公司出資36億元，占股60%；匯源果汁則以資產(chǎn)出資方式出資24億元，包括匯源果汁商標(biāo)等。但3個月后，這次合作宣告提前終結(jié)。

這導(dǎo)致匯源果汁負(fù)債逾百億的資金壓力被迅速“放大”，促使各路金融機(jī)構(gòu)紛紛采取措施凍結(jié)匯源集團(tuán)或朱新禮個人資產(chǎn)確保自身利益不受損，引發(fā)近日一系列債務(wù)風(fēng)波持續(xù)發(fā)酵。

在多位了解朱新禮性格的人士看來，匯源集團(tuán)與朱新禮之所以陷入債務(wù)風(fēng)波，原因眾多——當(dāng)年可口可樂收購夭折留下的后遺癥、朱新禮產(chǎn)業(yè)鏈多元化布局步伐太快太猛導(dǎo)致資金鏈吃緊、家族企業(yè)管理機(jī)制導(dǎo)致企業(yè)管理矛盾與錯失眾多市場發(fā)展機(jī)會或許僅僅是表面原因，更深層次原因，是他沒有快速及時調(diào)整策略以應(yīng)對去杠桿與經(jīng)濟(jì)下行壓力增加的新環(huán)境，最終釀成如此結(jié)局。

多元化布局，太快太猛“后遺癥”？

朱新禮“跌落神壇”，某種程度也是當(dāng)前眾多知名企業(yè)家未必適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)環(huán)境的一個縮影。

“近期，我發(fā)現(xiàn)不少知名企業(yè)家?guī)缀醵荚跒槿谫Y四處奔波。”一位國內(nèi)大型創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合伙人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露。究其原因，在此前經(jīng)濟(jì)高增長期間，這些知名企業(yè)家紛紛推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈多元化布局的步伐太快太猛，導(dǎo)致在去杠桿與經(jīng)濟(jì)下行壓力增加的新環(huán)境下，他們都陷入不小的資金鏈吃緊困局。

令他印象深刻的是，他相熟的多位環(huán)保領(lǐng)域知名企業(yè)家在前些年也將業(yè)務(wù)范疇擴(kuò)展到污水處理，大氣污染處理，固體廢物垃圾處置等環(huán)保業(yè)務(wù)，希望打造環(huán)保全業(yè)務(wù)鏈企業(yè)謀求更高的企業(yè)估值與個人成就，換取大量地方綜合性環(huán)保業(yè)務(wù)訂單實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)?？焖俅髷U(kuò)張。

“坦白說，我覺得他們是在蛇吞象，因?yàn)榈胤骄C合性環(huán)保業(yè)務(wù)訂單動輒數(shù)十億，且投入回報(bào)周期很漫長，不是這些企業(yè)自有資金所能承擔(dān)的。”這位創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合伙人認(rèn)為。但在實(shí)際操作過程中，這些知名企業(yè)家四處借入短期資金用于長期環(huán)保項(xiàng)目投資，導(dǎo)致資金期限錯配問題日益嚴(yán)重，加之部分環(huán)保項(xiàng)目因地方財(cái)政付款延后而導(dǎo)致現(xiàn)金回款周期被拉長，進(jìn)一步加劇企業(yè)債務(wù)壓力。如今，這些企業(yè)家天天都在想辦法借新還舊避免債務(wù)違約，根本沒精力做好主營業(yè)務(wù)與技術(shù)升級，甚至個別企業(yè)家感嘆自己若解決不了眼前債務(wù)，有可能會重蹈朱新禮覆轍。

“因此我一直建議他們必須果斷剝離非主營業(yè)務(wù)或壓縮產(chǎn)業(yè)鏈布局降低負(fù)債率，先集中精力做好主營業(yè)務(wù)與技術(shù)升級，只有將后者做好產(chǎn)生源源不斷的現(xiàn)金流，企業(yè)才有資本做更多的事。”他告訴記者。但他發(fā)現(xiàn)，這些知名企業(yè)家也明白其中道理，但礙于面子（不愿讓外界認(rèn)為自己實(shí)力削弱）始終下不了決心，寧愿將自己陷入債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的邊緣。

當(dāng)然，企業(yè)家們陷入的類似投融泥沼，或許也有外人無法透析的原因，畢竟，變幻莫測的市場因素和其本身的運(yùn)作模式，并非是外人能夠完全透析。

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
河南商報(bào)見習(xí)編輯：吳冰