市場將之稱為“優質企業債新政”，至今已一周年。據21世紀經濟報道記者梳理統計，一年來國家發改委共核準54個主體發債額度5704億。從發債主體看，主要為地方大型國企(城投為主)及央企。
中信建投證券宏觀經濟與固定收益研究團隊首席分析師黃文濤稱，優質企業債新政惠及的主要是本身就融資順暢的大型央企、國企和少量龍頭民企，因此難以改善低風險偏好的市場狀況。但審批流程的簡化將有利于提振企業債融資，對于托底經濟有一定效果。
在優質企業債的帶動下，企業債發行回暖。Wind數據顯示，新政一年來企業債共計發行3595.69億，相比上年同期增長63%。
| 地方國企為主
優質企業債新政是從事前審批向事中事后監管的一個重要轉變，其通過明確債券資金使用領域(即正面清單)以及嚴禁資金投向(即負面清單)，在給予資金使用靈活度的同時，有效引導資金流向，確保債券資金投向實體經濟。
據21世紀經濟報道記者梳理統計，一年來國家發改委共核準54個主體發債額度5704億，每個主體約105億。具體來看，獲得額度最高的為廣州地鐵集團有限公司(300億)，最低的為海南省發展控股有限公司(20億)。相比普通企業債不到10億的額度，優質企業債一次批準的額度較高。
從發債主體數量看，地方國企41個，占發債主體總數達四分之三;央企11個，占比達20%。此外，另有一家民營企業(浙江吉利控股集團有限公司)、一家上市公眾公司(特變電工股份有限公司)。
“受金融去杠桿影響，近年違約案例頻頻出現，民企債券融資渠道受阻。發改委對優質發行主體的認定和發債程序的放松，可以理解為對民企融資政策指導下的積極反饋，但是發改委覆蓋支持的對象范圍仍較為有限。” 滬上某大型券商首席固定收益分析師表示，“由于優質企業篩選的各項指標標準均較高，符合條件的民企數量較少。”
在41個地方國企中，約六成是地方融資平臺，但平臺級別較高：基本上都是省會及省級城投、交投公司，比如上海城投、福州城建、湖北交投、浙江交投等。
前述券商首席固定收益分析師稱，這意味著優質城投企業的企業債發行通道再度打開，有利于基建補短板空間大的區域重點城投平臺，但低評級的城投并不能從中獲益。
“企業債最主要的發行主體是城投平臺，過去兩年里企業債發行主體的資質下沉比較多，AA、AA-的中低資質平臺逐漸成為發行企業債的主力，積累了不少風險。”北京某券商固收部債券承銷人士表示，“從獲批情況看，城投全是高評級城投，這說明防風險依舊是發改委優質企業債政策的重點。”
從債券資金用途來看，優質企業債募集資金既可以用于項目建設，也可以用于補充營運資金，但不得用于房地產投資和過剩產能投資，不得用于與企業生產經營無關的股票買賣等風險性投資。
部分企業還將用于債轉股業務。今年2月中國誠通獲得200億優質企業債額度，所籌資金用于市場化債轉股項目或用于對債轉股專項基金設立出資和增資。
| 助力企業債發行回暖
Wind數據顯示，2018年企業債發行量為2418億元，已連續第二年下滑，其規模不到2016年發行量的一半。相比之下，交易商協會主管的中票、短融、PPN 2018年發行量合計達5.4萬億，較2017年的3.9萬億大幅增長;交易所公司債2018年發行量為1.6萬億，相比上年的1.1萬億也有較大幅度回升。
“企業債的行政監管色彩依然比較濃，盡管過去幾年已經做了一些改革，但跟交易所公司債、交易商協會的中票、短融等比起來，發行還是不夠便利，導致企業債的發行規模越來越小。”前述北京地區券商債承人士表示。
在優質企業債新政的助力下，企業債發行規模再度出現回升。21世紀經濟報道記者根據Wind數據統計顯示，新政一年來企業債共計發行3595.69億，相比去年同期增長63%。
這期間，優質企業債共發行63單，規模達到962億，約占同期企業債發行規模的三成。從評級來看，63單優質企業債發債主體及債項評級均為AAA，其利率亦較普通企業債低，如中國國新控股有限責任公司發行的5年期債券利率低至3.2%。
“一些優質企業，尤其是央企和省屬AAA級大型企業，資金需求量大且用途廣泛。如果以傳統單個項目方式審核，申報材料眾多，不僅企業準備有難度，也不便于審核。” 國家發改委財金司相關負責人今年5月在地方調研時表示，“另外，對這些企業來說，一個批文往往涉及數十個項目，企業資金用途變化較快，變更一個項目就要請示，來來回回不利于提高企業的資金運作效率。”
新政下，符合條件的企業申報發行優質企業債券，實行“一次核準額度、分期自主發行”的發行管理方式，有效期不超過2年。在今年的發行中，諸多優質企業債主體都發行了不止一期債券。比如陜西投資集團一共發行了三期企業債共計40億，占其獲批額度的一半。
總體來看，目前優質企業債主體發債規模僅占獲批額度的17%。換言之，還有將近5000億的額度將在明后兩年發行，這將對企業債的發行構成支撐。（來源 21世紀經濟報道 見習編輯 張惟一 王紅春）